استیبل‌ کوین‌ها زیر تیغ مقررات بریتانیا؛ مخالفت مدیرعامل کوین بیس

مدیرعامل کوین بیس (Coinbase)، برایان آرمسترانگ (Brian Armstrong)، روز سه‌شنبه ۲۴ فوریه ۲۰۲۶ (۶ اسفند ۱۴۰۴) اعلام کرد پیشنهاد بانک انگلستان برای اعمال سقف بر استیبل کوین‌ها می‌تواند بریتانیا را به «مانع نوآوری» در حوزه مالی دیجیتال تبدیل کند.

تضعیف جایگاه اقتصادی بریتانیا با محدود کردن استیبل کوین‌ها

مدیرعامل کوین بیس، برایان آرمسترانگ (Brian Armstrong)، روز سه‌شنبه ۲۴ فوریه ۲۰۲۶ (۶ اسفند ۱۴۰۴) هشدار داد که سقف‌های پیشنهادی بانک انگلستان (Bank of England) برای استیبل کوین‌ها ممکن است جایگاه بریتانیا را به‌عنوان یک قطب مالی جهانی تضعیف کند؛ آن هم در شرایطی که این صرافی همزمان در واشنگتن با قانون‌گذاران و نهادهای نظارتی بر سر قوانینی درگیر است که می‌توانند جریان درآمد رو‌به‌رشد آن را تقویت یا تضعیف کنند.

او روز سه‌شنبه در شبکه اجتماعی ایکس (X) نوشت:

قوانین استیبل کوین در بریتانیا در حال نهایی شدن است و این خطر وجود دارد که مانع رقابت‌پذیری جهانی این کشور در اقتصاد دیجیتال شود. مسیر فعلی این مقررات دقیقاً نتیجه معکوس دارد و به مانعی برای نوآوری تبدیل خواهد شد.

پست او از کارزار دادخواستی که توسط گروه حمایتی استند ویت کریپتو انگلیس (Stand With Crypto UK) منتشر شده بود حمایت کرد؛ گروهی که در سال ۲۰۲۳ توسط کوین بیس پایه‌گذاری شد و تاکنون بیش از ۸۰ هزار امضا تا پیش از مهلت ۳ مارس جمع‌آوری کرده است. این کارزار از دولت بریتانیا می‌خواهد «یک چارچوب مقرراتی حامی نوآوری برای استیبل کوین‌ها و توکنیزه سازی ایجاد کند» و همچنین یک مسئول ویژه بلاک چین و کریپتو منصوب کند.

مقررات سخت‌گیرانه بریتانیا در برابر چارچوب حمایتی آمریکا

سال گذشته، بانک انگلستان پیشنهاد داد سقف نگهداری استیبل کوین برای افراد روی ۲۶٬۳۵۰ دلار (۲۰ هزار پوند) و برای کسب‌وکارها روی ۱۲.۷ میلیون دلار (۱۰ میلیون پوند) تعیین شود و در عین حال ۴۰٪ از ذخایر در حساب‌های بدون بهره بانک مرکزی نگهداری شود؛ طرحی که قانون‌گذاران بریتانیایی هشدار دادند می‌تواند «نوآوری را بازدارده کند، پذیرش را محدود سازد و فعالیت‌ها را به خارج از کشور منتقل کند.»

در همین حال، کوین‌ بیس در سال ۲۰۲۵ از محل استیبل کوین‌ها ۱.۳۵ میلیارد دلار درآمد کسب کرد؛ رقمی که نسبت به ۹۱۱ میلیون دلار سال قبل افزایش یافته است. تنها در سه‌ماهه چهارم، ۳۶۴ میلیون دلار از این محل به دست آمد؛ آن هم در دوره‌ای که شرکت ۶۶۷ میلیون دلار زیان خالص ثبت کرد و مجموع درآمد سه‌ماهه چهارم به ۱.۷۸ میلیارد دلار رسید.

تحلیلگران بلومبرگ اینتلیجنس (Bloomberg Intelligence) تخمین می‌زنند این رقم می‌تواند تحت قانون GENIUS Act آمریکا، که نخستین چارچوب فدرال استیبل کوین را ایجاد کرد و به شرکت‌های کریپتویی اجازه داد بازدهی قابل‌توجهی به سپرده‌گذاران ارائه دهند — بین دو تا هفت برابر افزایش یابد.

مقررات؛ سپر مدیریت ریسک یا ترمز رشد بازار؟

کوین بیس (Coinbase)، کراکن (Kraken) و بایننس (Binance) همزمان با جابه‌جایی سرمایه‌ها به سمت محصولات ساختاریافته‌تر، تمرکز خود را بر توکنیزه سازی افزایش داده‌اند. کوین بیس با یاهو فایننس (Yahoo Finance) همکاری کرده تا نمادهای کریپتو و سهام را در وب‌سایت خبری مستقیماً به صرافی مستقر در سان‌فرانسیسکو متصل کند؛ جایی که کاربران می‌توانند هم دارایی دیجیتال و هم نسخه توکنیزه شده سهام را معامله کنند.

در پاسخ به این پرسش که آیا مواضع سیاستی کوین‌ بیس بیشتر بر پایه منافع اقتصادی است یا نگرانی‌های ریسک سیستمی، مدیر عملیات کلیرپول (Clearpool)، استیون وو (Steven Wu)، به دی کریپت (Decrypt) گفت موضوع «فراتر از درآمد یک شرکت» است و پرسش اصلی این است که:

آیا مقررات بر مدیریت صحیح ریسک تمرکز دارد یا صرفاً مقیاس فعالیت را محدود می‌کند.

اگر پیش‌بینی بلومبرگ محقق شود، این امر نشان می‌دهد استیبل کوین‌ها به «زیرساخت اصلی مالی» تبدیل خواهند شد، نه یک محصول حاشیه‌ای کریپتویی. در چنین سناریویی، تعیین سقف‌های سخت‌گیرانه بر میزان نگهداری می‌تواند «توانایی بریتانیا برای جذب نقدینگی قابل‌توجه و مشارکت نهادی» را محدود کند.

شبکه لایه دوم اتریوم بیس که توسط کوین بیس پشتیبانی می‌شود، اعلام کرد فناوری زیربنایی خود را تغییر خواهد داد و یک فناوری یکپارچه جدید معرفی می‌کند تا بتواند سریع‌تر به‌روزرسانی ارائه دهد و هزینه‌های سربار را کاهش دهد. این تغییرات به معنای فاصله گرفتن از فناوری آپتیمیسم (Optimism) یا OP Stack است؛ چارچوبی متن‌باز که ایجاد شبکه‌های لایه دوم را تسهیل می‌کند.

اختلاف بر سر سود استیبل کوین‌ها؛ تقابل بانک‌ها و صرافی‌ها

موضوع بازدهی یا ییلد (Yield) به یکی از نقاط اختلاف تبدیل شده است؛ چرا که لابی بانک‌های آمریکا نگران است استیبل کوین‌های بهره‌ده بتوانند سپرده‌ها را از حساب‌های سنتی خارج کنند. این گروه با موفقیت توانست محدودیت‌هایی برای پرداخت سود در قانون CLARITY Act بگنجاند؛ لایحه‌ای جامع درباره ساختار بازار که دولت دونالد ترامپ آن را از اولویت‌های اصلی قانون‌گذاری اعلام کرده و برای تصویب آن تا بهار فشار می‌آورد.

پیش‌نویس این قانون، ممنوعیت پرداخت سود را به صرافی‌هایی مانند کوین بیس نیز تعمیم داد؛ اقدامی که مستقیماً توافق تقسیم درآمد این شرکت با سیرکل اینترنت گروپ (Circle Internet Group) را تهدید می‌کند؛ توافقی که بر اساس آن کوین بیس سهمی از سود حاصل از ذخایر یو اس دی کوین (USDC) دریافت می‌کند.

ماه گذشته، آرمسترانگ حمایت شرکت از CLARITY Act را تنها چند ساعت پیش از بررسی آن در کمیته بانکداری سنا پس گرفت و اعلام کرد پیش‌نویس فعلی «به‌طور معناداری بدتر از وضعیت موجود» است و او «ترجیح می‌دهد هیچ قانونی تصویب نشود تا اینکه قانون بدی تصویب شود.»

با وجود این تنش‌ها، دولت ترامپ همچنان کوین بیس را در مذاکرات حفظ کرده است. مقامات کاخ سفید هفته گذشته نشست دیگری با نمایندگان بانکی و شورای نوآوری کریپتو برگزار کردند تا درباره موضوع بازدهی استیبل کوین‌ها گفت‌وگو کنند، هرچند هنوز توافقی اعلام نشده است.